巴比特首发 | 李国权：全球化视角下央行数字货币的设计思维和发展方向

私募比特币 作者：李国权（新加坡新跃社科大学金融科技与区块链教授）、闫黎（新加坡南洋理工大学南洋商学院战略系高档讲师）注：本文原刊于《清华金融谈论》2021年3月版，巴比特资讯经作者授权网络首发。

近年来，世界各国高度重视央行数字钱银的展开。本文概述了央行数字钱银在数字经济未来展开中的重要方位，并从全球化视角论述了央行数字钱银的规划思路和最佳实践。一同，为数字钱银和数字经济的未来展开提出了主张。本文以为，亚洲国家在数字经济和数字金融范畴应该更密切地协作，进一步夯实在这一范畴的领先方位。

世界钱银基金组织（ I M F ） 将新冠状病毒肺炎（Covid-19）带来的全球危机界说为“大封闭”（The Great Lockdown）。世界首要国家的经济都遭到了疫情的严峻冲击。咱们发现，在疫情的影响下，国民纪律性比较强的国家和地区，抗疫办法落实得比较好，抗疫效果比较显著；一同，数字经济展开得比较好的国家和地区，疫情期间经济遭到的冲击相对较小，经济康复比较敏捷。数字经济的重要性在疫情下得到了充沛的表现。抗疫效果比较显著的国家，如我国和新加坡，一方面活跃抗疫，另一方面尽力确保经济平稳运转，确保贯彻落实有关立异的严峻方针。疫情极大地促进了新加坡数字经济的展开，疫情期间新、中两国首要经济部分互动频频，特别是和数字经济有关范畴的协作进一步深化，如数字钱银范畴。未来，两国能够在数字金融和央行数字钱银（Central Bank Digital Currency，简称CBDC）范畴继续加强协作（如从零售付出事务起步），将成功的经历复制到东盟各国。近年来，世界各国都高度重视央行数字钱银的展开。2020年，世界清算银行陈述显现，有超越80%的成员国家在对央行数字钱银进行研讨。其间，柬埔寨和巴哈马现已发行了零售事务央行数字钱银，乌克兰、乌拉圭和厄瓜多尔现已根本完成测验，还有包含我国和新加坡在内的其他6个国家，正在验证和测验的终究阶段。可是各国央行数字钱银的展开，需求各国清晰各自央行数字钱银的特点，以及考虑与之伴生的付出系统组织。亚洲现在在这一范畴处于领先方位，欧洲各国也在活跃研讨，也有一些成功的测验。 央行数字钱银的前史与现状 政府关于钱银的操控，能够追溯到距今4000多年前的古代埃及。瑞典央行（Sveriges Riksbank）是世界最陈旧的中央银行，自1668年以来就一向办理着瑞典的钱银系统。荷兰的威瑟尔银行（Wisselbank）奠定了现代中央银行基础办法，现代中央银行的要害效果是向金融系统供给无危险的钱银和安全的付出办法，包含零售和批发。虽然真实意义上的法定钱银呈现的时刻并不长，可是经过不同的付出办法，法定钱银已从简略的现金和钞票展开成为一个广义的概念，其间也包含现在央行发行的数字钱银。咱们很难给出一个精确或许被业界广泛认可的央行数字钱银的界说。世界钱银基金组织将其界说为“由一个司法统辖区域的央行或许钱银监管当局发行的主权钱银的数字代表办法”；欧洲央行的界说是“央行经过电子办法办理、群众经过电子办法运用的央行钱银”；世界清算银行以为它是“不同于传统准备金或结算账户中余额的央行钱银的数字办法”。在传统的中心化信赖系统中，金融组织经过供给第三方信赖来发明钱银，由此来确保它们在这个高度杂乱的付出系统中取得超额利润。这就会发生不同利益相关方之间的竞赛，成果有悖于“无危险和安全”的初衷。数字钱银的呈现，给咱们带来了完善传统付出系统的新机遇。能够肯定地说，批发付出系统和零售付出系统彼此别离的情况，必定将会被改写。有不少中央银行办理者和学者主张运用分布式账本技能和区块链技能，来规划和架构央行数字钱银及其付出系统。能够将央行数字钱银了解为央行或许钱银监管当局发行的一种有法币平等方位的数字通证。与法币的不同之处在于，央行数字钱银能够让用户直接贮存央行钱银的价值，并且直接将价值传递给想要付出给的第三方，然后脱离对原有付出系统中的商业银行的依托，在真实意义上完成“去前言化”。由此可见，央行数字钱银能够进步付出功率，支撑付出立异，满意数字经济中的未来付出需求，进步央行钱银的可取得性和运用便利性。即央行数字钱银的发生既能够削减现金流转，又能够处理现金缺少的问题，充任更好的跨境付出基础设施，建造更有耐性、抗危险才能更强的付出系统。各国活跃研讨和实验央行数字钱银还有另一个首要原因，即躲避比如天秤币（Libra）这些安稳币的应战。脸书（Facebook）及其子品牌交际媒体在全球具有超越20亿的用户，一旦用户承受天秤币，它有或许会在全球规模内快速扩张，或许会再次呈现脸书操控西方交际媒体的局势，在数字钱银范畴“一骑绝尘，独孤求败”，乃至或许会极大地削弱一些国家的中央银行的方位。这也使得各国央行正在加快证明和研发央行数字钱银。可是，并不是一切的央行数字钱银都会选用分布式账本和区块链技能，关于运用这种新式技能的利害依然存在争辩。新加坡的乌敏岛项目（Project Ubin）旨在推出根据区块链和分布式账本技能的以批发事务为主的央行数字钱银，首要针对银行间和国家之间的清算事务，现在现已进行到了第五期实验阶段，并已与加拿大等国家进行验证实验。数字新加坡元的本质是一种通证化的政府证券，能够用于批发事务的付出和价值贮存，运用了分布式账本技能，完成了没有银行作为中介的点对点付出。我国正在测验中的数字钱银电子付出系统（Digital Currency Electronic Payment，简称DCEP），虽然没有选用区块链技能，可是在规划思想上学习了比特币的UXTO（Unspent Transaction Output，未消费买卖输出）记账办法。现在，数字人民币首要着重零售事务，满意个人和商业付出的需求，其也能够完成离线点对点付出，这与现金的功用彻底相同。不同于传统金融系统中的付出系统和世界结算系统，央行数字钱银及其付出系统规划十分多元化，泰国、柬埔寨、日本、我国香港和加拿大都选用了不同的办法来规划其数字钱银。不同的规划会带来不同的长处，当然也会有潜在危险，其影响现在尚不彻底清楚，有待学者和业界进一步研讨。但有一些长处是清楚明了的：央行数字钱银能够进行相似于实表现金的脱机买卖；答应经过电子钱包进行价值搬运；能够不需求账户，也不需求衔接任何金融组织，不需求对接任何借记卡或许信誉卡；确保并进步付出系统的功率和安全性，无须经过票据交换所或许实时结算系统进行结算，一同又坚持钱银主权；确保更精确地记载国民账户核算数据中现在不包含在内的经济活动；能够抵挡其他非主权加密钱银对法币系统的冲击，然后避免削弱财政方针的影响力；完成更好的税收征管；下降实体纸币和硬币的制作和流转本钱；更好地维护隐私，一同具有办理匿名性的才能，以避免洗钱、恐怖活动融资、逃税和其他犯罪活动；能够运用数字或许智能合约，下降信赖本钱；完成普惠，为传统经济中得不到金融服务或许没有得到充沛金融服务的广阔民众供给更好的金融服务。 数字钱银：欧洲和亚洲的不同视角和实践 兴旺经济体中央银行的作业重点是坚持经济展开的安稳和钱银方针的有效性。虽然现金运用量削减会推动欧洲电子付出的展开，可是现有法规、法定钱银系统和付出途径能够左右数字钱银和付出系统的立异。与此一同，欧洲的钱银系统和付出系统比较完善，因而，要对这个系统进行改造，就需求很大的思想腾跃。虽然在2017年英国央行就建议了关于引进央行数字钱银远景的全球评论，但直到2019年，瑞士金融商场监管组织才“敢为天下先”，瑞士成为“第一个吃螃蟹”的国家，在保证不对传统付出范畴发生严峻影响的前提下，拟定了经过区块链系统付出的准则以及在区块链上冲击洗钱的严厉办法，首要颁发了两张加密钱银银行车牌。这两家加密银行是Sygnum和SEBA，它们能够供给有关加密数字钱银的服务。其间，一个首要的服务是办理加密数字钱银的私钥，这就需求拟定一整套全新的加密合规办理流程。跟着算法和加密办理办法的展开，这样的“银行”经过敞开运用程序接口（Application Program Interface，简称API）和去中心化运用（Decentralized Application，简称DAPP）来完成用户与加密银行之间的非中心化数据交换。虽然还不能完成彻底意义上的分布式信赖，但这样新的实体呈现在加密数字钱银范畴中，供给私钥办理的信赖服务，这自身便是一个严峻的展开。虽然现在还谈不上推翻，但这是一个全新的商业办法，对传统金融业中商业银行的事务办法提出了应战。瑞士金融商场监管组织意识到“信赖搬运”的立异潜力，但只是将传统金融商场的法律法规经过与技能无关的办法，运用到了新的加密数字钱银范畴的金融活动中。它不答应加密钱银银行躲避现有的监管结构，特别着重冲击洗钱和恐怖活动融资的条规。因为分布式账本和区块链技能固有的匿名性会添加此类危险，因而，运用区块链技能展开加密数字钱银相关的金融活动，就有必要严厉遵守世界金融举动特别作业组（The Financial Action Task Force，简称FATF）关于金融服务的辅导定见。在瑞士金融商场监管组织监管下的组织，只答应将加密钱银或其他通证发送到归于其自己的客户的外部钱包中，该外部钱包的身份须先行得到验证，一同也只答应从这个被认证的外部钱包中接纳加密钱银或其他通证。两家加密银行也仅为组织和专业客户供给服务。虽然存在上述许多约束，但它仍被以为是欧洲在数字经济和数字付出范畴的一次巨大腾跃。令许多观察家感到惊奇的是，亚洲在法律法规的修订和撰写、技能立异和运用实验方面，正以更快的速度推动数字经济和数字付出的展开。早在2014年，我国人民银行便是全球最早关注到数字钱银未来展开远景并建议数字钱银研讨小组的首要国家央行之一。新加坡是全球第一个建议并发动开源代码央行数字钱银的国家。多家世界首要银行，比如美国美林银行、瑞士信贷、汇丰银行、摩根大通、三菱金融集团，以及两家新加坡当地银行和几家区块链公司都参加了新加坡的央行数字钱银乌敏岛项目。与此一同，日本金融服务局（Financial Services Agency）清晰了比特币和其他数字钱银的在该国《付出服务法》中的法律方位，承认比特币和几种加密钱银是该国法律认可的付款办法。在亚洲国家的活跃推动下，世界钱银基金组织于2018年开端研讨数字钱银（加密财物）的潜在立异性质，并揭露支撑CBDC的立异付出计划。2019年，世界银行也发行了通证化债款。2020年10月，我国的CBDC项目数字钱银电子付出（DCEP）发动实测；柬埔寨正式发布央行数字钱银Bakong；2020年11月，新加坡星展银行宣告发动数字资发生态系统。一同，在新加坡和我国的推动下，新签署的区域全面经济伙伴关系协议（The Regional Comprehensive Economic Partnership，简称RCEP）中，电子签名的法律效力得到承认，这将大大加快该协议的签署国在跨境数字经济和数字付出范畴的展开脚步。 央行数字钱银规划思路 数字钱银规划的三个根本方面是财物、付出和运用程序。大部分的世界评论首要会集在前两个方面，唯有我国人民银行提到了运用央行数字钱银对当时未买卖的服务和产品进行通证化。有一点需求清晰的是，虽然一般能够将大部分CBDC和我国的DCEP以为是法定钱银，但实践上，央行数字钱银和法定数字钱银仍是存在显着差异的。迄今为止，我国人民银行从未将DCEP正式称为法定数字钱银，而仅将其称为数字钱银。DCEP的意图之一是影响服务和产品的买卖，央行赋予DCEP满足的灵活性，以促进现在没有在商场上活跃买卖的产品和服务的流转。在经济活动的重要组成部分中，有一些没有包含在实践国内生产总值（GDP）的核算核算中，但其或许占了经济活动很大的一部分，特别是我国，长时刻存在着许多的现金买卖，例如根据时刻的服务以及具有基础价值的安稳财物证明的流转，这些都是能够通证化的。所以，在我国虽然CBDC的前期评论首要环绕付出功用，但最近的评论已转向以数字通证和财物办法的法定钱银。研讨现已不只限于简略的钱银概念、投机和防备投机等方面，更深化的研讨现已扩展至“作为一种钱银办法的通证”，通证能够是价值尺度、流转手法、储藏手法和付出手法，乃至是未来的世界钱银。这契合“金钱”的一切理论特征，金钱有必要是经用、可带着、可切割且难以假造的。我国人民银行已将评论规模扩大到通证化服务和非流动性产品范畴了。财物和服务的通证化以及点对点的付出办法，是数字钱银规划中最重要的潜在立异点。任何办法的财物和服务都能够发生与其相相关的通证，经过与之相关的有形财物、法人方位、什物或许日常服务来赋予价值。数字钱银或许通证能够是激励机制，以财物的办法被发明出来，而不是传统意义上的碎片化的负债。点对点的付出办法答应经济活动的参加各方直接进行价值传递，无须第三方参加并供给信赖服务。之前的评论首要会集在进步现有受监管实体（例如银行）的功率上，经过在供给服务的供货商之间树立非中心化的付出系统来改进后台清算和结算流程的功率，终究的用户并不需求了解数字钱银和分布式账本技能，但这样的全新机制现已改动了财物存储办法和付款的履行办法。社会关于钱银的认知会逐渐改动，本来未计入GDP核算数据的经济活动会被十分精确地记载。这些最新的评论现已超出了新近关于央行数字钱银的设想，也极大地拓宽了央行数字钱银的规划思想空间。我国人民银行有意将第二层架构系统（第一层架构担任创立并发行数字钱银）留给了私营部分，以便企业进行立异，并与中央银行携手协作。虽然我国的DCEP架构规划被以为是央行数字钱银规划中的最佳实践，但并不是一切的央行数字钱银研讨团队都认同并选用这样的做法。 通用架构 央行数字钱银的规划一般会考虑双层（Two-tier）架构：第一层是钱银发行的办法，即怎么发行数字钱银；第二层是批发银行和零售之间的付款办法。中央银行能够选用彻底会集化的办理办法，也能够在数字钱银流转后，让付出系统选用非中心化的运营办法。现金或流转中现金（M0）的首要痛点是，以纸币和硬币这种什物钱银办法发行，与之相关的印刷、提取和存储的本钱较高。什物现金缺少可带着性、可追溯性，匿名办理功用缺少，简单被假造，并被运用进行洗钱、恐怖主义融资和其他一些犯罪行为。一同，现有的非现金付出东西（例如信誉卡、借记卡、互联网和在线银行运用付出）并不或许替代M0，因为这些都依托于受信赖的第三方付出服务。此外，这些付出办法都无法支撑离线和匿名付款服务。运用比特币UXTO的首要长处便是能够在没有会集式分类账本的情况下，进行离线付出、匿名保管和点对点付出。咱们能够将这种规划看作是一个新的“M0.5”的概念。因为它保留了M0的点对点脱机匿名特性，但又有可追溯性，这又与M1相似。这种“M0.5”能够运用匿名保管的附加优势来替代M0。可是，除了我国央行以外，大多数中央银行的规划都缺少这种“M0.5”的概念。非中心化账本技能与中央银行的会集化办理之间其实没有必定的抵触。“M0.5”的概念将分布式系统（如区块链）的最佳功用和中央银行的会集化办理十分好地结合在一同。虽然区块链技能并不依托于会集化的办理办法，但也不是说会集化的办理就必定是与分布式运营各走各路的。假如规划合理，区块链和分布式账本技能能够有效地集成分布式操作，更好地完成对CBDC的会集化办理和操控。两者之间没有必定的抵触。我国就运用三层通用结构来了解和规划其CBDC，企图完成这种平衡：第一层决议计划为CBDC的发行；第二层决议计划为链接用户的中心——卫星付款系统；第三层决议计划为身份验证、注册和查询功用。其他央行数字钱银的规划能够学习我国的最佳实践：第一层能够在会集式技能或分布式技能之间进行挑选，确认发行由央行担保的数字钱银。这一层仅答应中央银行创立和发行数字钱银或通证。可是，也能够在中央银行操控的中心节点的单模或多模区块链或许分布式账本上创立这些数字钱银。第二层是基础付出系统。该系统的中心节点能够由中央银行来操控，其他节点能够直接由零售企业办理，或许授权给商业银行和批发银行进行办理。央行的中心节点能够视作是央行的现金运营办理系统，用户的卫星节点能够在云上有自己的付出系统。一同，系统规划也彻底能够分红两个部分，100%储藏金的账户和部分储藏金账户并存。后者能够创立新的信誉机制。第三层包含三个客户端：通证化、注册和系统查询与剖析。不管发行是根据实践的财物，仍是根据财物负债表中的负债项目，通证化都是为了操控发行的总量。为了让央行数字钱银更有吸引力，让更多企业和个人运用，新的系统有必要比当时的付出系统更便利，且危险更低。因而，新一代CBDC规划的要害应留意几点：首要，央行数字钱银应由政府担保，并清晰其法定钱银的方位。并非一切的数字化法币都是法定数字钱银，央行数字钱银有必要由政府直接支撑，以保证通用性。其次，央行数字钱银的运用和保存（存款），应该不受金融组织信誉危险的影响，即使不同的组织都被授权运营央行数字钱银，但金融组织之间的危险是不同的。假如和金融组织的危险有相关，就有或许呈现挤兑或其他运用问题。终究，公有和私营部分的协作关于规划新的央行数字钱银是至关重要的。不管从技能仍是社会的视点动身，协作各方都不该以为自己单方面把握了系统扩容（上规模）的处理计划。一同，在严厉的监管环境中，为跨境汇款和汇兑留出立异空间是十分重要的。世界清算银行（BIS）董事会现已和瑞士、我国香港和新加坡树立了BIS立异中心，方针便是促进各国或各地区中央银行在立异金融技能方面的世界协作：一是辨认并深化了解影响中央银行技能的要害趋势；二是在技能范畴开发公共产品，改进全球金融系统功用；三是作为中央银行的立异专家网络的节点。为了更好了解怎样的非中心计划是各国银行系统最能承受的规划计划，各国央行在上述渠道上共享研讨成果，许多国家供给各自测验项意图开源代码。现在，一轮新的私家付出处理计划开端呈现，这个问题关于各国来说更具有迫切性，因为这些私营付出系统的立异或许会使现有的金融组织跟不上改变。因而，我国央行和新加坡央行在规划过程中，就引进了有许多私营部分企业参加。央行数字钱银付出系统结构的杂乱性和内外部条件的约束，造成了各国在规划研发、验证测验和实践推出运用过程中的进展各不相同。我国作为世界第二大经济体，其金融环境的特殊性加快了DCEP的规划研发和验证测验。现在，我国的DCEP系统没有触及世界东西买卖。与此一同，越来越多的世界买卖选用人民币计价，给DCEP带来了更多优势和紧迫性。另一个重要的事实是，人民币世界化方针需求对人民币汇率及其储藏施加必定的操控。从世界规模来看，老练的金融中心和许多兴旺国家的中央银行并不敢简单测验央行数字钱银的抗危险才能，因而也会推迟其推出央行数字钱银的时刻，因为一旦推出之后呈现服务中止，丢失的本钱不可估量，对世界名誉的危害也十分大。 定论 正如前面评论过的，中心化办理和非中心化运营不可是能够统筹的，并且是能够彼此促进的。中央银行的意图是为零售和批发部分供给公正、安全、有功率的付出系统。我国DCEP的规划架构充沛表现了两种办法的一致。咱们一向以为，数字经济和金融科技必定会朝着普惠和非中心化的方向展开。但区块链和分布式账本技能的6D特点，也现已充沛反映在金融科技的方方面面，即数字化（Digitalisation）、去中介化（ D i s i n t e r m e d i a t i o n ） 、平民化（Democratisation）、私密化（Data Privacy） 、非中心化（D e c e n t r a l i s a t i on）和无我精力（Disappearance），这六点也应该是央行数字钱银的规划准则。在数字经济范畴，当时成功的企业现已把前三点做到了极致，但咱们看到，数据安全事故频发，高度的职业会集化发生了简直处于独占方位的超级运用。最近，世界各国都在对数字经济范畴有或许呈现的独占采纳一些相应的办法。2020年11月，我国国家商场监督办理总局发布了《关于渠道经济范畴的反独占攻略（征求定见稿）》。彻底中心化的第三方付出，很简单构成“大而不倒，赢者通吃”的局势。跟着数字经济的展开，中央银行忧虑的是私营部分的付出系统或许会运用其共同的商场方位添加费用并进步借款利率。假如公众彻底依托私家钱银或许第三方付出系统，在隐私维护和数据安全方面，便或许存在巨大的危险。因而，职业的未来展开，必定是在后三点上下功夫。我国和新加坡的CBDC都选用了中心化办理、非中心化运营的架构。中心化办理确保了系统安全，加强了数据和隐私的维护；非中心化的运营能够让银行和其他私营部分充沛参加，继续立异。我国DCEP第二层敞开的规划，也是“无我精力”的最好表现，因为DCEP或许说CBDC不该该是原有钱银系统和付出系统的数字版，即不是为了揉捏现有的“第三方付出”，不是要变相将付出工业国有化。CBDC和现有的数字付出系统是能够充沛竞赛的，DCEP的第一层是基础设施，第二层则是“沃野千里”，金融组织和其他私营部分的企业，彻底能够“逐鹿中原，尽显风流”。伴跟着我国DCEP在深圳和姑苏的运转实验，现已有超越6000家私营部分的企业参加，其间也包含了一些美国企业，如沃尔玛、星巴克和麦当劳。于此一同，我国还在活跃构建全球区块链服务网络（Block-chain-based Service Network，简称BSN），推出能够互操作的区块链联盟网络。最近，关于DCEP出海的评论也越来越多，早在DCEP发动规划之初，笔者就以为，作为一个新的付出系统，它必定会协作传统金融系统中的人民币世界化方针，左右开弓地深化推动“一带一路”经济带和“21世纪海上丝绸之路”的建造，对接BSN。新加坡在公有链和联盟链范畴的系统优势特别显着，新加坡业界关于DCEP协作人民币世界化的了解是“一带一路一建议”，“一网一融一通证”。新加坡等待和我国一同构建“21世纪全球经济数字丝绸之路”，信任在协作中，数字新加坡元必定能发挥活跃的效果。2020年以来的新冠肺炎疫情或许会引发进一步的金融危机和企业大规模破产。公众将会因而遭受丢失，部分金融组织的付款和结算有或许中止。正如咱们在2008年全球金融危机中所看到的，因为银行许多关闭，世界信誉证系统溃散，导致了在全球规模内近3个月严峻的买卖和供应链萎缩，这样的经验是深入的。归根到底，央行数字钱银是合法性和便利性、立异与监管、本钱和安全的一致。央行数字钱银还会进步世界付出系统的功率，但与此一同，监管也有必要与时俱进。非中心化和普惠将是未来展开的首要方向。未来10年里，咱们将敞开第四次工业革命的大门，数字钱银及付出系统将是未来数字经济的基础设施，将会给咱们带来金融和经济范式的革新。这是亚洲在前史上第一次有时机完整地参加一次工业革命，并且还站在了有利的方位上。亚洲国家在数字经济和数字金融范畴应该更密切地协作，进一步夯实在这一范畴的领先方位。

最后编辑：2025-05-14

作者：EthFans

这个作者貌似有点懒，什么都没有留下。

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