DeFi 借贷的四个创新实验： Alchemix、Cream、Rari Capital 与 Liquity

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协议和商场规划越大，它的可塑性和易调整性就越小。

原文标题：《拆解 DeFi 假贷的四个立异试验 | 链捕手》 撰文：Luke Posey，Glassnode 研究员假贷是 DeFi 生态最重要柱石之一，Aave 、 Compound 和 Maker 等项目长时刻处于主导地位，但一起也呈现许多颇具立异的假贷项目，满意了 DeFi 用户的多元化需求。Glassnode 研究员 Luke Posey 撰文对近期 DeFi 假贷商场的立异试验进行了详细描述，包含 Alchemix、Cream Finance、Rari Capital、Liquity 等产品，对 DeFi 用户们颇具阅览价值。一段时刻以来，假贷项目一直在总流动性方面抢先蓝筹 DeFi 项目，而 Aave 和 Compound 依然在该范畴占有主导地位。在不到 24 个月的时刻里，它们的添加使锁仓典当品的总价值从 1 亿美元添加到 150 亿 美元以上。这是由久经考验的多财物超量典当告贷公式驱动的。几个月前，Aave 的总存款逾越了 Compound，部分原因是其流动性挖矿鼓舞办法，并添加了额定的典当品选项、安稳利率等功用。到 6 月，Aave 告贷总额也逆转了 Compound，现在在存款和未归还告贷中都占有主导地位。咱们能够将 Aave 的成功部分归因于它乐意立异并将鼓舞办法与用户坚持一致。也就是说，运用久经考验的实在协议很难进行试验。关于 Aave 或 Compound 规划的商场来说，测验或许使 10 亿美元以上的典当品面对危险的全新主意的动力有限。取而代之的是，咱们能够从更年青的项目和星光熠熠的社区中寻觅告贷商场立异能够为 DeFi 参加者供给的新观念。在这篇文章中，咱们将探究四个市值均低于 3 亿美元的年青项目，一切这些项目都不到 10 个月，有些乃至只要 3 个月。Alchemix 上主动还款的告贷Alchemix 因其共同的未来产值计划而备受重视。DAI 能够作为典当品存入，用户能够从中借入 alUSD。存款人最多能够借入其典当品的 50% 作为 alUSD。他们的债款由 Yearn Finance 的收益主动归还。用户存入的 DAI 被发送到 Yearn Finance yvDAI 金库以赚取收益。他们不会为告贷付出利息，而是经过存入 Yearn 的 DAI 发生的收益主动归还债款。此外，「transmuter」的收益会前进报答，「transmuter」是一种支撑协议的机制，并作为锚定协议组成代币的首要机制。重要的是要留意，在这种设置中，用户典当品不能被外部力气清算，由于跟着协议从 Yearn yvDAI 金库取得收益，用户债款只会跟着时刻的推移而削减。这儿显着的危险是，假如 Yearn yvDAI 收益率趋向于 0%，那么理论上告贷将永久无法还清。假如利率变得较低，用户依然能够手动归还债款。Alchemix 现在从 Alchemix 存款中占现在存入 Yearn Finance 的 DAI 的逾越 2.6 亿，现在有 1.5 亿 alUSD 处于转化器中，转换为 DAI 并经过额定的 Yearn 存款添加奖赏。Alchemix 生态系统中的额定 TVL 存在于流动性鼓舞和单边奖赏机制中。alUSD 能够像 DeFi 生态系统中的任何其他安稳币相同运用。它遍及用于 Curve + Convex 上的 alUSD 池或 Alchemix 上的单边 alUSD 农场。Curve 上的 alUSD 池中存在鼓舞办法，以鼓舞更多的流动性将 alUSD 买卖到其他安稳币对。此外，Alchemix 还设立了农场以鼓舞 ETH/ALCX 对中的流动性，以在 Sushiswap 上买卖管理代币。现在每个资金池的报答如下：

• alUSD3CRV 池：30% APR
• ETH/ALCX 池：170% APR （留意这是矿池 2 农场，这意味着农人需求触摸 ALCX，原生管理代币；这个池具有高危险假如 ETH 和 ALCX 的价格违背，将形成永久性丢失。）
• 单边 ALCX 池：140% APR
• 单边 alUSD 池：30% APR （行将中止）

ETH/ALCX 矿池计划在未来几天内迁移到新的 Sushiswap Masterchefv2 合约。Sushiswap 团队的这份新合约完成了多奖赏流动性鼓舞，这意味着该资金池会奖赏一起质押管理代币 ALCX 和 SUSHI 代币的用户。跟着 Alchemix 的老练，能够探究该协议的许多试验功用和前进。行将发布的功用包含 alETH 和 alBTC，为协议添加了更多方式的典当品。关于更喜爱持有这些财物而不是安稳币的用户来说，额定的典当品很有吸引力。危险典当品在 Aave 和 Compound 中已被证明是成功的。在 Compound 中，ETH 是最大的典当品来历，而在 Aave 中，ETH 位居第二。一旦启用 ETH 存款，Alchemix 典当品很或许会飙升。额定的组成财物关于期望经过 Alchemix 拜访各种假贷来历的代币持有者也很有吸引力。Cream Finance 告贷和 Iron Bank 的典当告贷Cream 是咱们名单上推出最早的协议，于上一年 8 月推出。该协议在生态系统中渐渐找到了自己的方位，与 Yearn 协作成为 Yearn 生态系统的首选假贷协议。由于 Aave 和 Compound 的老练，正常的假贷行为是在这些商场中找到最好的利率和最深的流动性。Cream 的广泛财物使其成为利基告贷人在必要时运用的常用第三种挑选。Cream 现在支撑 78 种不同规划和动摇性的财物，但其商场规划显着小于竞争对手。大型存款人能够轻松地扩展典当品池的规划以下降告贷年利率，相同，能够批量提取并举高利率。终究结果是，与较大的告贷商场比较，Cream 供给的利率一般更高且动摇性更大。请留意，除了 10 亿美元的 TVL 之外，Cream 的用户数量相对较少（约 9000），但如此低的用户数量实际上在 DeFi 协议中并不是仅有的。比较之下，Aave 仅具有约 40000 个曾与该协议交互的用户（仅有地址）。Cream 最近最大的立异是它专心于协议到协议的无典当假贷，这或许会使对用户数量的过度重视变得不那么重要。取而代之的是，无论是诺言仍是规划，存款人和告贷人都被赋予了更大的权重。Cream 对地址白名单上的零典当告贷人设置信誉额度。其间包含像 Yearn 和 Alpha Finance 这样的可信协议。这是一项重要的立异，由于它答应协议借用财物而不会糟蹋自己的流动性作为典当。因而，Iron Bank 产品现在具有 7.7 亿美元的典当品。精明的农人能够在许多高 APY 商场上来回耕耘他们的财物。以下是在 Iron Bank 和 Cream 中具有健康流动性的资金池中的一些样本 APY：

• DAI、USDC：Iron Bank 基础 APY 约为 6%，CREAM 约为 10%
• wBTC：Iron Bank 基础 APY 约为 7% ，CREAM 约为 1.4%

跟着时刻的推移，现在商场现已呈现了多个相似 Iron Bank 的不充分典当信誉告贷特征的协议。正在探究和施行将信贷与银行账户 (Teller)、经过身份与交际媒体账户（未宣告）以及经过朴实管理驱动的投票 (TrueFi) 对很多信贷额度挂钩的主意，并取得了一些成功。Rari Capital 利率协议 Fuse 中的多财物假贷池由于最近与 Alpha Finance 的集成 Bug，Rari Capital 呈现了 1500 万美元的智能合约缝隙，因而最近取得了更多的重视。1500 万美元的 ETH 被拿走了。在缝隙被进犯之后，咱们能够作为投资者对骚动的反响质量做出判别。那些对骚动做出有用反响的协议往往会取得更多的社区信赖和联合。那些不能有用回应的协议往往无法从压力中恢复过来。Fuse 的存款峰值在 5 月份达到了大约 5000 万美元的上限，在缝隙进犯和随后的商场下滑期间降至 2600 万美元。尔后存款量反弹至 3700 万美元。尽管呈现了骚动，但 Rari Capital 凭仗其试验和立异脚步体现出了必定的弹性。他们共同的假贷池答应创立任何财物组合。这发明了一个共同的商场结构，与 Aave 和 Compound 不同，它们一切典当品选项都与阻隔池中的一切借入选项相连。在 Fuse 中，这些独自的资金池被设置为阻隔财物，这答应阻隔的危险和报答，而在 Aave/Compound 中，任何添加的财物都会为渠道中的每个贷方 / 告贷人带来或多或少的危险。经过阻隔财物池，每个池中的财物仅在该池内分管危险，与渠道的其他部分分隔。这些重生商场的规划和较高的危险使慎重的耕耘农人能够前进产值。利率与 Aave/Compound 中的利率相同，尽管现在规划较大的贷方或许不会感兴趣，但其头寸对流动性影响不大的小农能够在不影响收益率的状况下有利可图地进出这些商场。走运的是，这些进入和退出仅影响单个资金池。利基财物在 Fuse 中的高利用率并不罕见。以下是来自 Rari Capital 最大的 Fuse 池的一些收益率。

• ALCX：25% 的供给率 APY
• USDC：23% 的供给率 APY
• DAI：12% 的供给率 APY

无息、高效典当的 LiquityLiquity 建立在 MakerDAO 的大部分立异之上，一起进行了共同的试验性更改。与 MakerDAO 相似，Liquity 管理由 ETH 支撑的安稳币的发行，他们称之为「troves」，其功用相似于 Maker 的 CDP。从 MakerDAO 到 Liquity 的一些要害改变：

• 管理代币 -> 零管理
• 不同的典当品，依靠 USDC -> ETH-only 典当品
• 利息操控发行 -> 换回操控发行
• MKR 焚烧以添加价值 -> 单边 LQTY 典当以取得奖赏

Liquity 经过收取按算法定价的一次性借入和换回费用以及在 110% 典当下清算宝库来完成无息假贷和安稳性。比较之下，MakerDAO 运用利率来鼓舞 / 阻挠告贷人。经过对 Liquity 收取假贷和换回费用，告贷人和典当人遭到这种潜在赢利的鼓舞，告贷人能够预先核算费用，而不用忧虑利率动摇。LUSD 在借入时付出，而 ETH 在换回时付出。以 110% 的最低典当率从 trove 发行的 LUSD 能够存入安稳池，在 LQTY 代币奖赏中赚取约 36% 的 APR。LQTY 现在能够经过 Staking LQTY 取得高达 134% 的 APR。请留意，LQTY 典当奖赏率为 134% APR 是一个高度可变的 7 天利率。在换回率高的时期，此奖赏或许十分高，而在其他时期，则或许低得多。了解协议危险咱们留意到，尽管在一切说到的协议中高报答都很有吸引力，但危险也随之添加。持有失利项目新铸造的管理代币的耕耘农人所预期的高报答将变得毫无意义，而那些长时刻存在的项目更有或许坚持其价值。此外，跟着更多代币被铸造，代币供给的高通胀简单跟着时刻的推移下降价格，由于更多的供给正在流转。农人应该极力了解他们的报答是否落后、跟上或逾越代币通胀。假如利率看起来高得令人难以置信，那么两件事中的一件简直肯定是正确的：你真实找到了 alpha 或危险大幅添加。解锁时刻表或许因项目而异。现在 ALCX 的供给量每月添加约 43%。假如持有人在他们的战略中触摸到 ALCX，他们的方针或许是逾越通胀。假如他们信任管理代币的长时刻价值，那么这对他们的战略来说或许不那么急迫。Liquity 的供给遵从 32,000,000 * (1–0.5^year) 年度通胀计划。这意味着现在每年开释约 1600 万 LQTY。这 12 个月期间将标志着当时循环供给的通货膨胀率约为 3.3 倍。Rari 的管理代币在生态系统中的效果较小。在 60 天的时刻内，它作为 12.5% 发送给团队，其他发送给协议用户。解锁时刻表千差万别，你需求了解持有的任何代币怎么跟着时刻的推移从头估值。依据你的危险承受能力，你挑选的战略将习惯代币的通货膨胀。抱负的状况是将危险坚持在最低极限，一起尽最大努力逾越通货膨胀。此外，你期望有足够多的买家 / 持有者看到持有代币的一些价值支撑。没有卖家的高通胀能够发明一个微弱的商场，高周转率的高通胀导致价格图表具有负斜率。协议收入和其他代币持有者的价值累积机制等代币特点会鼓舞代币购买和持有代币。流动性挖矿一般触及管理代币方式的奖赏，但其价值一般与任何事物无关。即使是那些用协议收入奖赏持有者的代币，一般也只要菲薄的收入。这些代币价值的缩水一般是严峻且继续的，由于农人很快就能够出售他们的奖赏。咱们在 DeFi 中看到代币通货膨胀率每年或许逾越 100000% 的状况。人们应该尽最大努力了解通货膨胀时刻表和任何其他相关危险。新的告贷协议在曩昔一年中不断发布，并进行了不同程度的试验和立异。他们具有新式商场，具有高度鼓舞的报答、较高的危险以及足够的空间，能够经过小型用户群和紧密结合、高度参加的社区进行调整。协议和商场规划越大，它的可塑性和易调整性就越小。一些最好的报答一般来自积极参加新式项目的社区，了解团队和社区的质量十分重要。

最后编辑：2025-05-29

作者：比特币精灵

这个作者貌似有点懒，什么都没有留下。

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