uniswap V3中几个有争议的问题分析

私募比特币 Uniswap V3的订单簿机制和传统订单簿有河差异？本钱功率是否真的有进步？ 5月5日，uniswap团队正式将V3版智能合约布置到以太坊主网。与经典的V1和V2版别不同，uniswap的最新V3版别引入了几个新功用：流动性聚合、多级速率和Oracle晋级。从uniswap V3发布后的实际状况来看，议论纷纷。一些人对此表明欣赏，而另一些人则表明十分绝望。在这里咱们将评论几个值得商场注重的问题。应当着重的是，在许多状况下，因为界说和规范不同，即使是同一个问题，终究定论也或许不同。因而，咱们无妨从不同的视点对uniswap V3有一个更全面的了解。uniswap V3是否处于订单预定形式？uniswapv3发布后，许多defi社区定见首领将其视为订单簿梯度形式。原因是uniswap V3引入了“规模订单”功用，答应流动性供给者（LP）以高于或低于当时价格的自界说价格规模存储数字财物。但是，假如咱们把uniswapv3看作订单书形式的退化，咱们就会轻视uniswapv3的立异。事实上，假如咱们细心研讨unsiwap V3的规划理念，咱们会发现，uniswap V3底子就不是订单形式。Uniswap V3为AMM引入了“勾号”，LP能够依据商场状况将财物放置在不同的价格区间，这底子不会改动AMM的运营形式。在传统的订单簿生意中，无论是竞价体系仍是做市商体系，生意两边都需求将订单（包含价格和数量）放到订单簿上，以价格为信号进行生意。其间，招招标准则中的促成要求是以两边最优惠的价格生意财物；相同，做市商准则要求做市商有必要事前报出生意价格，投资者只要在看到报价后才干宣布生意指令。由此可见，在订单簿中，流动性供给者自动报价，商场依照“价格优先”的准则进行生意，完成了价格发现功用。招标制下的订购簿图图片来历：okex但在uniswapv3中，LP底子不供给报价，他们仅仅将流动性放在不同的价格区间。与uniswap V2相同，uniswap V3的生意价格依然由流动性（将财物X或财物y添加到合同中）而不是订单指令驱动。生意价格由两种财物在财物池中的份额决议，因而依然没有价格发现功用。更生动地说，假如将uniswap V2中的流动性规划比作一个水箱，那么在一切价格点供给的流动性都是相同的；在uniswap V3的规划原理中，它更像是在水箱中装置一个卡槽。LP能够依据商场价格将流动性投放到不同价格区间的卡槽中，如下图所示。因而，unsiwap V3并没有退化为订单形式，它仅仅引入了“价格标准”，成为披着羊皮的狼。关于“规模订单”功用，请挑选uniswap；V3白皮书中的遣词更为精确：“规模订单”更类似于限价战略。当价格超越给定的价格约束规模时，流动性供给者具有的头寸将从一种财物彻底变为另一种财物。uniswap V3的本钱功率真的进步了吗？uniswap V3的一个首要特点是经过“流动性聚合”进步本钱功率。在经济学的界说中，本钱功率能够用以下公式来衡量：本钱利用率=收入；财物在uniswap上，财物的流动性，即在uniswap上的LP，来自生意费用。其间，生意费用与生意次数、每笔生意的均匀金额和服务费率有关。在不考虑财物价格改变和LP进出口的状况下，一守时期内的本钱利用率能够表明为：式中，K为该期间的生意次数，M为每笔生意的均匀金额，P为处理率，X为财物池中X项财物的数量，y为财物池中y项财物的数量，P为X相关于y的价格。从公式（1）能够看出，要进步财物办理的资金利用率，要么添加生意金额或手续费，要么下降财物池中的财物价值。那么，uniswap V3怎么进步本钱利用率呢？uniswap的官方网站上供给了一个事例Alice和Bob都期望在uniswap v3的ETH/Dai池中供给流动性。他们每个人都有一百万美元。在相同的流动性深度下，uniswap V2需求存入500000 Dai和333.33 eth（总价值100万美元）；在1500-1750美元的uniswap V3价格区间内，他们只需存入91751 Dai和61.17 eth（总价值约18.35万美元），然后进步了本钱功率。由此可见，进步uniswap V3资金利用率的关键是下降资金池的总价值（x*P+y）。但是，看完以上事例，咱们总能模糊感觉出问题。uniswap V3真的进步了AMM的本钱利用率吗？其间一个最显着的比如是：假定uniswap V2和uniswap V3在一段时间内的生意费用为1000 Dai，相同，渠道上一切LP为uniswap V2和uniswap V3供给10万流动性，那么依据公式（1），uniswap V2和uniswap V3的本钱利用率是相同的。由此可见，判别uniswap V3的本钱功率涉及到方位和视点的问题。从个人视点看，假如一个人将流动性会集在必定的价格区间，那么他的个人本钱利用率就会进步；但是，商场的全体本钱功率并没有得到进步。别的，uniswap V3在本钱功率优化规划中只考虑了个别，而疏忽了商场中其他人的影响，这在经济学上称为外部性。什么是外部性？或许以uniswap V3官方网站上的事例为例：在V3版别中，假如一个人有100万美元的流动资金，他只需求存入91751 Dai和61.17 eth（总价值约为18.35万美元）。但现实状况是，当商场总流动性为100万美元时，假如人们认为未来价格只会在1500-1750美元的价格区间改变，那么从理性决议计划动身，每个LP都会将自己的流动性放在1500-1750美元的价格区间。因而，unsiwap V3仍将以总价值100万美元的流动资金存入。在这个时分，uniswap V2和uniswap V3没有实质的差异，本钱功率仍是相同的。更重要的是，uniswap V3提出了公正问题。在uniswap V2中，一切LP的位置是相等的，费用是相等分配的。但是，uniswap V3经过设置“规模次序”来集合流动性，然后进步本钱功率。一起，uniswap V3规则，当商场价格在设定的价格规模内时，LP能够取得生意费用；当商场价格超出价格区间时，这部分流动性将不再赚取费用。这无形中为uniswap V3引入了流动性竞赛机制——有组织的专业LP会依据商场价格的改变实时调整其流动性的价格区间，然后取得更大的赢利；一般有限合伙企业因为难以及时调整，其本钱功率和费用分管率相对较低。因而，全体而言，uniswap V3最注重的“流动性聚合”并没有从底子上进步渠道的全体本钱利用率。相反，由此发生的流动性竞赛也会带来公正问题，而LP仓位调整所形成的天然气丢失是不值的。

最后编辑：2023-05-27

作者：币币网

这个作者貌似有点懒，什么都没有留下。

站内专栏 站点