看懂Uniswap V3发展趋势：高资金利用率和低手续费能否颠覆CEX

私募比特币 Uniswap V3是对大大都用户都有利的更新，若能将0.05%的手续费份额面向干流，那么很或许真实推翻现有的加密钱银买卖系统。 Uniswap从V1迭代到现在的V3，一直在给人惊喜。Uniswap V3的更新包含聚合流动性的粒度操控、规模订单、多级费率、高档预言机等。Uniswap V3赋予了用户更多的自主权，其间，答运用户自定义流动性规模一项，就可完成流动性集合、规模订单、限价单的功用。在Uniswap V2中，一切流动性都依据安稳乘积曲线k=x*y在0到正无量的区间内分配，可是区间两头的价格很难抵达，因而许多资金处于搁置状况。关于某些特定的买卖对，价格动摇或许仅限于极小的规模内，若仍将资金分配在整个区间内，将形成极大的糟蹋。许多项目在这基础上进行了优化，也取得了成功，如Curve就挑选优化了联合曲线，使流动性会集在特定区间内，以用于安稳币等同类财物的买卖。在本次Uniswap V3的晋级中，引入了“Tick”的概念，这也使得Uniswap和传统订单簿方式的买卖越来越像。Tick并不是Uniswap独有的，在传统期货买卖中，Tick就被用于指代合约价格的最小动摇。Uniswap V3答应流动性供给者（LPs）自定义流动性区间，LPs自行设置的最低价和最高价就代表着Tick的最小值和最大值，LPs的流动性则散布在区间内的每一个Tick上，这些数据体现在供给流动性后生成的NFT上。买卖手续费在每一个Tick内独自核算，并按每个用户在该Tick上的流动性占比分配给用户。当商场价格由于一笔买卖而产生动摇时，或许会穿过几个Tick，而原有的流动性在被耗尽之后，则会变为反方向上的流动性。如0.3%手续费的USDT/WETH买卖对，ETH价格在1204.8～3904.9规模内对应的Tick为-205380 ～ -193620，当跌破Tick -205380对应的价格时，原本该Tick以上的买单的流动性则会变为卖单流动性。经过自定义流动性规模与费率，Uniswap V3将使资金使用率成倍进步。更高的资金使用率比照Uniswap V3和Uniswap V2的数据，现在Uniswap V3凭仗比V2更低的流动性，捕获了更多的买卖量。以5月28日的数据为例，如下图所示，Uniswap V3的锁仓量只要15.8亿美元，但曩昔24小时成交量为9.23亿美元。而Uniswap V2的锁仓量有57.2亿美元，曩昔24小时成交量只要7.41亿美元。相同，与其它买卖所横向比较，Uniswap V3的数据也十分亮眼。以太坊上SushiSwap锁仓量为33.2亿美元，24小时成交量为1.42亿美元。BSC上PancakeSwap锁仓量82亿美元，24小时成交量为9.2亿美元。Polygon上QuickSwap锁仓量9.4亿美元，24小时成交量2.29亿美元。从资金使用率的视点，Uniswap V3名副其实成为最好的去中心化买卖所。即便仅从买卖量的视点，Uniswap V3也凭仗不算高的锁仓量，成为当时买卖量最高的DEX。同类财物买卖在同类财物买卖上，去中心化买卖所中，Curve凭仗低滑点、低手续费（0.04%）的特色，牢牢占有着首要商场。其它去中心化买卖所一般需求0.3%的手续费，关于一般数额较大的安稳币等买卖彻底不具备竞争力。中心化买卖所方面，币安凭仗免收本身的BUSD与其它安稳币买卖对之间的手续费，尽量扩展BUSD的运用规模。本次Uniswap V3上线后，用户可将动摇小的安稳币买卖对间的流动性设置在极小的规模内，如USDC/USDT买卖对，就可将流动性规模约束在0.994～1.005这样的小规模内。经过小规模内极高的资金使用率，使LPs取得收益，具有和Curve适当的安稳币买卖体会。比照将10万USDT买卖为USDC，在Uniswap中可取得100006 USDC，在Curve中可取得100018 USDC。若考虑到两者买卖的Gas费距离，Uniswap V3或许带来更好的体会。去中心化渠道上的安稳币收益也跟着资金的流入和渠道的老练而下降。相同以5月28日的数据为例，Curve中Y池的收益率为买卖的基础APY 2.18%加上CRV奖赏0.88%～2.21%，若不质押CRV代币，那么Y池的归纳岁月收益率只要3.07%。比照Uniswap V3中三个买卖手续费为0.05%的安稳币买卖对USDC/USDT、DAI/USDC、DAI/USDT，仅依据5月28日的TVL与24小时买卖量，在没有代币鼓励的情况下，核算得出APY分别为8.7%、5.7%、12.1%，超越Curve中大大都安稳币池的收益率。因而，当时关于LPs，在Uniswap V3中供给安稳币买卖对的流动性，也能取得比Curve更高的收益。低手续费的跨财物买卖在Uniswap的AMM机制取得成功之后，各种仿效Uniswap的DEX均将将买卖手续费设置为和Uniswap相同的0.3%，这就使得链上买卖的冲突远大于中心化买卖所。以币安为例，在没有约请返佣或许其它手续费减免的情况下，币币买卖的手续费只要0.1%，若运用BNB进行抵扣，则手续费可降为0.075%。Uniswap V3可自定义手续费份额，当时有0.05%、0.3%、1%三档可选。若经过更低的手续费，使得买卖量更大，终究LPs的APY不比其它档位低，那么很或许招引LPs挑选0.05%的手续费份额。从下图看，ETH/安稳币买卖对的流动性仍是会集在手续费为0.3%的买卖对中。在手续费份额为0.05%的买卖对中，ETH/USDC、ETH/USDT的收益率低于其它大大都买卖对，而ETH/DAI的收益率远高于其它买卖对。在流动性缺乏的情况下，每天的手续费收益会动摇较大，总体上0.05%手续费的ETH/安稳币买卖对收益率或许略低于0.3%一档。据Uniswap创始人Hayden Adams在Consensus 2021大会上泄漏，Uniswap正在经过grants供给资金，让社区构建流动性挖矿智能合约，任何想要鼓励流动性的项目都能够运用该合约，若社区办理经过，UNI或许会上线流动性挖矿计划。假如能将流动性挖矿奖赏用于最需求鼓励的手续费份额为0.05%一档的首要买卖对，那么将或许使Uniswap的买卖冲突远低于中心化买卖所，然后推翻现有的去中心化及中心化买卖所，使Uniswap像《华尔街日报》报导的那样，成为Coinbase最大的竞争对手。未来趋势在Uniswap V3上线不到一个月的时刻里，Uniswap V3的日成交量简直现已超越了一切的去中心化买卖所。从中，咱们也能看出来未来的一些趋势。

1. Uniswap V3的流动性将持续添加。在5.19大跌之后，Uniswap V2等去中心化渠道的TVL大受影响，现在Uniswap V2的流动性也只要最高点的一半左右。而Uniswap V3的流动性在时刻短的下降之后持续添加。
2. 买卖量的添加速度或许跟不上流动性的添加。最近几天，在流动性添加的一起，Uniswap V3的买卖量由于商场全体买卖不活泼而持续下降。
3. 买卖手续费关于一般用户的招引力将持续下降，危险/收益比上升。若没有满足优异的战略，当时在Uniswap的小区间内供给流动性的危险极大。尽管Uniswap能成倍地进步资金运用功率，但无常丢失也在成倍添加。依据htdefi-lab.xyz/模拟器核算，若将流动性集合在商场价格的一半至二倍处，资金使用率是本来的3.41倍，那么在商场动摇时，无常丢失也会成份额地添加。依据实践体会，当时0.3%手续费一档的ETH/USDT买卖对的均匀流动性远比这还要会集。在当时商场价格动摇过较大的情况下，将流动性聚合后，无常丢失或许缺乏以补偿手续费收益。
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5. 流动性将持续向商场价格邻近集合，并跟着商场价格改变而改变。以当时流动性最好的ETH/USDC买卖对为例，ETH价格为2505 USDC，流动性大多散布在2000～3400美元的规模内。从下图中也能够看到，在2560～2600美元规模内，有大单在此供给流动性，当价格涨破此区间，则该用户的ETH悉数卖出，供给流动性与排单买卖之间也不再不可分割。
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7. Uniswap V3将获益于Layer 2的开展。Uniswap V3的做市战略在Layer 2上会愈加灵敏，下降Gas费带来的影响。Uniswap原本已和Optimism坚持杰出的合作关系，但由于Optimism主网的延期，Uniswap V3未能上线Layer 2。而另一个Layer 2明星项目Arbitrum行将上线，或许迎来先发优势。Uniswap已在Snapshot上进行投票，预备将Uniswap V3布置到Arbitrum上，以100%的支持率取得经过。
8. 新的依托于Uniswap V3的专业做市组织及自动做市战略将不断出现，或许呈现优异的做市机枪池。当时现已出现了Lixir、Charm Alpha Vault、Visor、Method Finance等一批优异的项目，以下将做简略的介绍。

Lixir：Uniswap V3的一个做市战略供给商，能够让做市资金在坚持会集，且跟着商场价格移动，保证商场价格邻近有较多的流动性，一起可协助削减无常丢失。Charm Alpha Vault：协助流动性完成资金再平衡。如初始时ETH和USDC的价值为1:1，当商场价格跌落导致ETH份额升高时，Alpha Vault首先将流动性取出，按ETH和USDC的可用资金1:1从头供给流动性，并在更高的价格规模内，仅用ETH供给流动性。Visor：一款自动流动性办理工具。供给自保管挖矿、奖赏费用累积和时刻确定功用，包含Visor Vault、Hypervisor、Supervisor三个组件。Visor机枪池能够确定LP NFT，避免项目方撤资跑路。Hypervisor可依据预订买卖规模，取得流动性奖赏。Supervisor可更新Hypervisor预设参数，办理财物，履行战略。Method Finance：与Visor挨近，以NFT金库的方式让用户自保管Uniswap LP NFT。结语Uniswap V3显着进步了资金使用率，使 Uniswap V3在TVL只要Uniswap V2 27.6%的情况下，取得了更大的买卖量。跟着专业做市团队与自动做市协议的老练，Uniswap V3或许给专业组织带来丰盛的赢利，可是一般散户也将越来越难参加其间，其间的无常丢失危险关于散户难以操控。总体上，Uniswap V3是对大大都人都有利的更新，买卖者具有更好的流动性，专业做市商能够使用自己的技能与资金优势取得比中心化买卖所更高的手续费份额，项目初期也能够经过自定义费率与流动性规模来削减前期价格动摇带来的影响。假如Uniswap V3能将0.05%的手续费份额面向干流，那么很或许真实推翻现有的加密钱银买卖系统。从当时数据看，手续费0.05%一档的ETH/安稳币买卖对的LPs收益与0.3%一档距离并不显着。若能从Uniswap V3的流动性挖矿中取得补偿，或许进步0.05%手续费买卖的商场占有率。

最后编辑：2025-01-15

作者：chbtc

这个作者貌似有点懒，什么都没有留下。

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