摩根大通表示，比特币ETF可能会降低CME期货溢价

私募比特币 摩根大通以为，“比特币ETF在美国的推出将是比特币期货定价正常化的要害。”。在美国证券买卖委员会（SEC），有不少于9份比特币（BTC，0%）ETF请求等候处理，其间包含迈克尔•诺沃格拉茨（MichaelNovogratz）对GalaxyDigital的新请求。在美国证券买卖委员会（SEC），有不少于9份比特币（BTC，0%）ETF请求等候处理，其间包含迈克尔•诺沃格拉茨（MichaelNovogratz）对GalaxyDigital的新请求。在最基本的层面上，这些东西将为出资者供给一种经过生意账户购买股票的便当，从而在最大的加密钱银上下注的方法。不过，美国最大银行摩根大通（JPMorgan Chase）现已发现比特币ETF获批的另一个潜在优点：使芝加哥商品买卖所（CME）和其他买卖所的比特币期货溢价正常化。溢价代表比特币期货合约价格与首要加密钱银买卖所当时价格之间的差额。“在咱们看来，比特币ETF在美国的推出将是比特币期货定价正常化的要害，”美国银行剖析师在4月9日的陈述中写道，该剖析师还表明，CME上市的6月份合约最近的年化溢价为25%。自2月份低于20%以来，距离一向在扩展。价差买卖者能够经过在现货商场购买加密钱银，一起卖出芝加哥商品买卖所6月份的期货合约，确定25%的年化溢价。摩根大通剖析师以为，高额溢价或许在必定程度上反映了一个实际，即许多大出资者没有树立购买加密钱银的账户或流程，或许依据监管规则或自己的授权，他们是被制止这样做的。它们只能经过CME期货或灰色比特币信任（GBTC）取得危险敞口，而灰色比特币信任在非标准定价方面也有本身的缺乏。因而，什物结算ETF的存在或许有助于处理部分定价差异，为商场带来额定的流动性。芝加哥商品买卖所期货以比特币参阅汇率（BRR）现金结算，即伦敦标准时间（LST）下午4:00时1比特币的美元价格的每日参阅汇率。BRR代表一系列首要买卖地点一日下午4时的一小时成交量加权平均价格，而不是一日下午4时的单一调查价格。经过这种方法，买卖所能够确保单个区块买卖或一组买卖对BRR的影响有限。但是，与传统财物比较，比特币的波动性相对较高。因而，BRR往往违背现货商场价格，导致价差买卖的盯梢差错。

“在很长一段时间内，仅运用coinbase价格，BRR对LST下午4:00中心价的每月盯梢差错在曩昔一年中有时到达2%或更高。一起对基差买卖（价差买卖）和现货买卖的体现进行反向测验，结果表明，在曩昔一年中，年化盯梢差错超越10%。”摩根大通剖析师指出比特币期货的丰富性或许部分反映了BRR仿制结算的低效性，尤其是在没有直接进入现货商场的情况下。”

上一年，传奇买卖员保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）的出资公司经过期货商场而非现货商场对比特币进行了看涨押注。虽然企业储藏一向经过coinbase流入比特币，但许多受监管的基金不允许经过加密钱银买卖所进行出资。

新加坡达美买卖所（delta exchange）联合创始人兼首席执行官潘卡杰•巴拉尼（Pankaj balani）在WhatsApp的电话中对Cointdesk表明：“基金只能经过CME期货取得比特币。”这最终将推进比特币期货的溢价。”

与现货商场价格挂钩的什物结算ETF一旦推出，盯梢差错或许会大大下降，危险溢价或许会消除。摩根大通陈述称，施行所谓的价差买卖，即基差买卖——出资者使用对冲买卖从期货溢价中获利——对ETF而言将更直接、更具本钱效益，这或许导致更多参与者和更低的溢价。

剖析人士表明：“现在，上市基差买卖除了继续的价格变化保证金和为对方多头头寸供给足额资金外，还需要为期货头寸付出初始保证金的40%左右，这使得现金报答的吸引力显着下降。”。具有etf将使基差买卖“在当时定价下更有用、更具吸引力，特别是假如这些etf能够用保证金购买的话”。

最后编辑：2025-01-22

作者：亚希金融

这个作者貌似有点懒，什么都没有留下。

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