链上数据详解丨一周跌幅近50%，比特币Hodler们在干嘛？

私募比特币注：原文作者是glassnode数据剖析师CHECKMATE。比特币商场刚阅历了自2020年3月兜售潮以来规划最大的去杠杆事情，BTC商场价从59463美元的一周高点跌落至31327美元低点，跌幅超越了47%，而跌落的价格区间则达到了28136美元，创下了新的前史记录。价格的剧烈改变，首要是由一种称之为FUD的东西推进的，这次的兜售如此严峻，以至于很多人开端置疑2021的牛市是否还在。本周咱们将回忆这次回调的规划，以及在链上可查询到的各种实体的反响。前史上的屈服事情本周已完成的链上亏本规划超越了此前一切的屈服事情，包含2020年3月、2018年11月以及2018年1-2月（上一轮牛市结束时）的兜售潮。下图显现了搬运币所形成的美元丢失，并显现5月19日呈现了45.3亿美元的丢失新高值，这比2020年3月份和2021年2月/4月之前的峰值高出300%以上，是每周完成亏本总额142亿美元的峰值。即便将这段兜售期间盈余的币核算进去，这次屈服事情依然是前史上最大的，5月19日，链上净亏本超越了25.6亿美元，这要比2020年3月份新冠大惊惧时期的兜售金额高出185%。下图显现，这次屈服是在一段微弱的净利润兑现期（绿色尖峰）之后进行的，因而能够为这是对下行趋势的相反反响。这标明商场的很大一部分人对这次事情是感到意外的。这些链上的净丢失导致了比特币已完成市值（Realised Cap）的下降。本周，比特币已完成市值已从3770亿美元的前史高点下降了70亿美元（-1.8%）。看看现在盈余的链上独立实体数量，咱们能够看到，现在的FUD风云已导致盈余实体削减至76%，这意味着24%的链上实体现在处于持有水下UTXO的状况。在牛市布景下，这可与2011年、2013年和2016年的三个时期比较。这一目标还突出了商场中购买高价币（或许成为惊惧性卖方）的比例。关于卖方的剖析在这次兜售潮中，首要的卖方实体首要有三类：

在曩昔的3-4个月里买入BTC并处于亏本状况的持有者；
以为比特币已达到周期顶部，并处于盈余状况的持有者；
需求出售BTC以补偿本钱，或因我国新监管意向而被逼出售BTC的矿工；

毫无疑问，近期的兜售活动中有很大一部分是由短期持币者推进的，这些人具有在曩昔6个月内购买的比特币。已花费输入币龄段显现，特别是1-3个月和3-6个月币龄段峰值，显着高于兜售前和兜售期间的典基线。假如咱们将其与长时刻投资者的状况比较较，特别是那些持有1年-3年币龄BTC的投资者（上一个周期的买方），咱们会看到相反的状况。1-3年币龄段的持币者实际上搬运币的时刻要早的多，很或许是轮换本钱，以捕捉其时ETH的价格体现。但是，在这次屈服式兜售潮中，1-3年币龄的旧币花费实际上显着削减了，这些币占总活动的比例也在下降。这标明，老韭菜既没有惊惧性兜售，也没有急于退出。 剩余的一个首要问题是，未完成丢失的规划有多大，或许换言之，还有多少处于水下的币或许会惊惧性兜售？咱们查看了相对未完成丢失目标（Relative Unrealised Losses），该目标标明水下总价值与当时市值之间的比率。使用这一目标，咱们能够看到，当时BTC市值（7000亿美元）中约有9.0%至9.5%是未完成丢失，相当于约650亿美元的水下价值。尽管这是一个前史性的屈服事情，相对于商场规划而言，链上的水下头寸的价值实际上相对较小。咱们能够将此与2020年3月44%的相对未完成丢失和2018年11月超越114%的相对未完成丢失进行比较。请注意，在大规划兜售之前，购买价较高的币基本上具有较高市值的“存储价值”。兜售后，新市值较低，因而有或许完成超越100%的相对未完成丢失。 纵观整个比特币商场，未完成净损益目标（NUPL）已回落至略低于0.5的水平，而这一水平在之前的三个牛市周期中都起到了支撑效果，这实际上是2021年商场的第一次触底。但是，假如咱们过滤出短期持币者，咱们能够看到一次严重的屈服现已产生。短期持币者现在持有的未完成亏本总额为其币市值的 -33.8%，这个值能够和比特币前史上最极点的几个时刻段比较，其间包含：

2013年第一次牛市顶部；
2014-2015年熊市的三次；
2018年熊市的四次；
2020年3月的屈服潮；

在矿业方面，有风闻标明，因为我国矿业的改变，短期内矿业兜售压力或许会加大。查询矿工币的消费状况标明，尽管矿工向交易所转币的量有所上升（从100 BTC/天上升到300 BTC/天），但这依然是约900 BTC/天发行量中相对较小的一部分。矿工净头寸改变目标证明了这一点。咱们能够看到，本周的总累积量略有下降，但与“已挖掘和出售”的币比较，“已挖掘和持有”的币比例依然较大。跟着这些监管改变的打开，矿工是否会开端花费更多的币还有待于查询。交易所和衍生品最终，咱们查询了这周交易所流入量、余额以及杠杆衍生品商场的改变。交易所净存款在兜售前几周和兜售期间都有显着添加。5月17日，峰值净流入量飙升至每天+3万 BTC以上。与此同时，跟着BTC价格跌落，资金外流的规划一向在稳步添加，这标明，即便呈现更广泛的商场跌落，依然会有买方在介入。一个风趣的查询是，交易所商场的不合正在产生，一些交易所的BTC余额呈现了添加，而大多数交易所的余额则相对相等，乃至呈现了下降。除了在本周的兜售中小幅添加外，这些交易所自2020年3月以来一向有效地保持着不间断的余额下降趋势。但是，有三家交易所基本上处于净流入状况，它们分别是Binance、Bittrex和Bitfinex，这三家交易所的余额在2021年一向在添加（其间，币安的流入量占比最高）。在这次兜售潮中，这三家交易所所持有的BTC余额均呈现了大幅添加。鉴于上述三家交易所都为美国以外的客户供给服务，这或许意味着不同司法管辖区商场的反响有所不同。另一种解说是，币安占有了很多的交易商场与衍生品比例，而且它是通往币安智能链的门户，其是近期散户投机的首选场所。最终，在衍生品商场上，比特币期货的未平仓量较4月份的新高值大幅下降。一切期货商场的未平仓头寸较峰值下降逾164亿美元（下降60%），现在已康复至2021年2月的水平。期权商场也呈现了相似的大幅跌落，未偿合约总额较峰值跌落52%，现在已下降至64亿美元，再次回到2月份的水平。总的来说，这次投机与杠杆的冲刷是一个健康和必要的进程，其消除了过度的投机。